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EL SISTEMA MONETARIO, ETC. 
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industriales. El aumento de las emisiones fomenta 
esta excitacion. 
g) Despues del periodo agudo de excitacion infla- 
cionista, viene otro periodo de crisis, en medio del 
cual la depreciacion del papel-moneda llega a su 
maximum. 
h) Cuando sobreviene este periodo de crisis, las 
nuevas emisiones de papel-moneda no tienen ya la 
virtud de resucitar la efervescencia de la especulacion 
bursatil, como antes. Sobreviene la paralizacion de 
los negocios, la restriccion del credito, i se inicia des- 
pues, como en toda las crisis de credito, la liquidacion 
de todas las locuras del periodo anterior. 
i) En medio de esta crisis, el alza del premio del 
oro i el incremento de las emisiones de billetes, o sea 
la desvalorizacion del papel-moneda, favorece gran- 
demente a los deudores, i facilita de esta manera la 
liquidacion de la crisis. Si no fuera por esta desva- 
lorizacion de la moneda, las quiebras i liquidaciones 
habrian revestido caracteres mucho mas graves. 
Se trata pues de formas especiales que revisten las 
crisis de credito modernas en estos casos del inflacio- 
nismo del papel-moneda. 
En la historia del papel-moneda de los Estados 
Unidos se rejistran tambien casos de este inflacionis- 
mo, i especialmente en la epoca colonial. En el papel- 
moneda de 1862 a 1879 tenemos tambien incremen- 
tos de las emisiones i alzas del premio del oro. A pesar 
de la guerra, encontramos tambien el desarrollo del 
espiritu de especulacion i la formacion de una co- 
rriente partidaria del inflacionismo. Pero la politica 
de la valorizacion de la moneda seguida despues, 
hace que este caso sea diferente al de los otros tres 
que hemos citado. 
