50 
MBMORIAS CIENTIFICAS J l.ITERA RIAS 
divGa el interes publico, o sea el interes eeonomico- 
social que haya en esta manera de estabilizar el cam- 
bio internacional. Cuando el oro que reeibe la insti- 
tution que emite (llamese ella Banco Central o Caja 
de Conversion) se reserva para ser entregado al por- 
tador del billete que solicita el canje, se realiza la 
verdadera estabilizacion del cambio i con ella se pro- 
duce un beneficio de caracter economico-social, puesto 
que de esta manera se fija i se mantiene estable el 
tipo del cambio.. no en favor de una persona sino en 
favor de todas. 
En cuanto al objetivo de no permitir que el cambio 
no subiera mas alia de i8d. de la moneda inglesa, 
como amenazaba suceder durante la guerra, si el Go- 
bierno queria obtener este resultado habria, sido tal 
vez mas lojico que el propio Gobierno o sea la propia 
Oficina de Emision hubiera comprado todas las letras 
de cambio que se ofrecieran al tipo de cambio de 
i8d. De esta manera hubiera podido adquirir oro 
para guardarlo depositado en Londres o Nueva 
York, engrosando asi el fondo de conversion. c Que 
necesidad habia de que esta operation se hiciera por 
los Bancos? 
Esta lei, como las anteriores de este periodo, desde 
1907, no era sino un espediente buscado (i todavia 
mal buscado) para salvar una dificultad del momento, 
sin preocuparse de remedial' el fondo del mal, que ha 
consistido en el mal sistema monetario que tenemos. 
Si la politica monetaria del peiiodo desde 1904 hasta 
1907 puede calificarse de «inflacionista», por el au- 
mento inconsiderado de las emisiones de billetes, la 
politica monetaria del periodo siguiente, es decir desde 
1907 hasta el presente, ha podido calificarse de «arbi- 
