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REVUE DES QUESTIONS SCIENTIFIQUES. 
C’est ce qu’on a appelé « le miracle de la multiplication 
des espèces ». Est-ce un miracle, ou seulement un mirage? 
En cas de panique — et toute la préoccupation de la Ban- 
que doit être d’aviser à l’éventualité d’une panique — la 
base d’opérations qui manque déjà à l’escompte ne man- 
querait-elle pas aussitôt à l’émission ? 
Cette comparaison si suggestive serait bien plus signi- 
ficative encore au cas où pour chaque banque nous com- 
parerions non pas un bilan, mais une série de bilans. 
Que verrions-nous ? Nous verrions les divers articles 
du bilan varier en importance. Notamment, nous verrions 
l’encaisse diminuer quand le portefeuille s’emplit et réci- 
proquement. Nous serions amenés ainsi à constater que 
la réduction absolue de l’encaisse et sa réduction propor- 
tionnelle au portefeuille sont les caractéristiques de la 
tension du crédit. Nous apprendrions que l’abaissement 
du niveau de l’encaisse est le signe du gros temps com- 
mercial, « qu’on est à la veille d’une crise quand le porte- 
feuille des banques est à son chiffre maximum et l’encaisse 
à son chiffre minimum ». Ces signes sont considérés 
par M. Clément Juglar, dont les études sur la périodicité 
des crises sont classiques, pour « des avertisseurs très 
exacts des crises qui naissent des abus du crédit » (1). 
Mais pour la Banque Nationale de Belgique nous ver- 
rions que son baromètre ne fonctionne plus, car nous 
serions obligés de constater qu’il annonce invariablement 
la tempête (2). 
(1) Rapport présenté au Congrès international clés valeurs mobilières 
tenu à Paris en 1900 ; troisième fascicule, n° 95. 
(2) Heureusement, il est permis de ne pas laisser au lecteur cette impres- 
sion plutôt fâcheuse. 
Sans doute, s’il faut en croire le baromètre, on conclura, sans pouvoir 
faire autrement, que notre système de circulation nous met à la merci du 
moindre incident. 
D’autre part, on conclura aussi, d'un examen très attentif, que la propor- 
tion de l’encaisse au portefeuille indigène s’est récemment relevée , par 
une modification dans la composition du portefeuille total. Lors du renou- 
vellement du privilège de la banque on évaluait à environ quatre cents 
