LE CHÈQUE ET LA COMPENSATION. 
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l’escompte. Le rapprochement comparatif des moyennes 
de l’émission et du portefeuille des autres' banques met en 
lumière la part prépondérante que la Banque Nationale a 
attribuée à l’escompte. La moyenne de l’émission et la 
moyenne du portefeuille sont en Belgique des chiffres fort 
peu différents ; la série de vingt-et-une années montre que 
le niveau entre ces deux éléments s’est assez régu- 
lièrement maintenu... On arrive ainsi à formuler, avec la 
vérité approximative que comporte la matière, cette loi 
qu’en Belgique à l’accroissement de l’émission corres- 
pond un accroissement au moins égal de l’escompte. « 
Cette loi ne peut faire de doute, puisque c’est grâce à 
l’émission qu’il est généralement pourvu, en Belgique, 
aux besoins de l’escompte, puisqu’en échange des promes- 
ses que ses clients lui remettent, la Banque donne des 
banknotes, c’est-à-dire d’autres promesses. De sorte qu’à 
la formule de la loi énoncée : à X accroissement de X émis- 
sion correspond un accroissement de Xescompte, on pour- 
rait subtituer celle-ci : à X accroissement de Xescompte 
correspond un accroissement de l'émission. 
Que vouliez-vous que fît la Banque en de telles conjonc- 
tures ? Qu’elle émît des billets, et de plus en plus des 
billets... C’est ce qu’elle a fait. Tout l’y conviait : les 
besoins du commerce et de la circulation, la législation 
monétaire, l’intérêt de ses actionnaires et ceux du Trésor 
même, puisqu’une disposition delà loi de 1872 accorde à 
l’Etat une bonification d’un demi pour cent sur l’excédent 
de la circulation moyenne des billets au delà de 275 mil- 
lions de francs. 
Sans doute, il est permis de se demander si l’émission 
n’a pas été excessive. Pour en déterminer la convenance, 
il est plus d’une mesure. S’attache-t-on aux besoins du 
commerce ? — on mesurera les besoins du public par 
l’escompte même, et on reconnaîtra que l’émission n’a 
rien d’exagéré. Préfère-t-on considérer d’une manière 
générale les besoins de la circulation ? — il faut alors 
mesurer ces besoins eux-mêmes. On peut les comparer à 
