4 6 4 
REVUE DES QUESTIONS SCIENTIFIQUES. 
ceux du public français : dans ce cas encore, et toutes 
proportions gardées, il faut conclure que nous n’avons pas 
trop de billets, si la Banque de France n’a pas forcé 
l’émission. Mais la frappe belge nous fournit des éléments 
d’appréciation : de 1 865 à 1882 la Monnaie de Bruxelles 
a fabriqué pour 584 millions de francs de pièces d’or de 
vingt francs, de 1847 à 1876 pour environ 490 millions 
d’écus de cinq francs. Sans doute, à aucun moment tout 
ce métal 11e s’est trouvé appartenir à la circulation, ainsi 
que nous l’avons expliqué, mais il ne nous semble pas 
qu’une circulation de billets d’un demi-milliard excède ce 
qui est opportun, si l'on considère que la quantité d’or 
demeurée dans la circulation est minime, que celle des 
écus de cinq francs est évaluée à 1 5 o millions environ, 
que les dits écus ne peuvent convenir pour les paiements 
importants, enfin que depuis près de vingt ans, malgré 
l’essor de la population, de la richesse et partant le déve- 
loppement des transactions, il n’a plus été frappé que du 
billon. 
Cette vue d’ensemble serait incomplète s'il n’était dit un 
mot du portefeuille étranger, son importance relative 
étant d’ailleurs un des traits caractéristiques de notre 
système de circulation, sinon de la circulation elle- 
même. 
Nous avons à juger et nous jugeons le portefeuille 
étranger du point de vue qui a été constamment le nôtre au 
cours de cette étude : nous le tenons pour la conséquence 
naturelle de notre position économique et monétaire. 
L’émission est faiblement gagée sur l’encaisse. Elle l’est 
principalement sur le crédit que les clients de la Banque 
lui accordent, en somme, quand la Banque escompte leurs 
devises. Car il importe de dégager ici ce qu'on voit de ce 
qu'on ne voit pas. On voit que la Banque fait crédit, on 
ne voit pas que ses clients lui font crédit. 
Que se passe-t-il à l’échéance des effets du portefeuille 
indigène î Le commerçant rend à la Banque ce quelle lui 
a donné, des billets de banque : le passif de la Banque se 
