LE CHÈQUE ET LA COMPENSATION. 405 
trouve diminué d’autant, ses moyens de libération vis-à-vis 
des porteurs de banknotes n’en sont pas augmentés le 
moins du monde. 
Il en est tout autrement du portefeuille étranger. Celui- 
ci, au contraire, transforme les billets en numéraire à 
l’échéance. Car il résulte des renseignements officiels four- 
nis à ce sujet par la Banque que ce portefeuille représente 
des créances de commerçants belges payables à l’étranger 
et toujours endossées par des maisons de banque de pre- 
mier ordre. Ce qui revient à ceci : au moment où ces 
créances ont été présentées à l’escompte, la Banque a 
payé en banknotes ; au moment de l’échéance elle dispo- 
sera, si elle le veut, de numéraire étranger. 
Le procédé est extrêmement ingénieux, et il est le fils 
de la nécessité. 
Sans doute, on peut se demander si le portefeuille 
étranger, qui vaut de l’or — c’est entendu — vaudrait 
encore de l’or en temps de crise grave, de grande guerre 
continentale, par exemple. On peut se demander s’il repré- 
senterait, dans cette éventualité redoutable, de l’or à la 
disposition de la Banque et livrable à la circulation inté- 
rieure. 
Lors de la. crise de 1870 la Banque Nationale a pu, en 
dix jours, convertir en lingots son portefeuille étranger, 
à concurrence d’environ cinquante-sept millions de francs. 
Il y a là un précédent significatif, sans doute, mais il ne 
faut pas oublier que sous l’empire du bimétallisme, l’or 
était gardé moins jalousement par les grandes banques 
d’émission (1). 
(1) Portefeuille étranger de la Banque Nationale au 51 décembre de chacune 
des années citées, d’après le Rapport du commissaire des Monnaies : 
(Millions de francs). (Millions de francs). 
1880 
54.9 
1897 
120 
1881 
40.8 
1898 
94.6 
1890 
74.6 
1899 
108.8 
1891 
91.6 
1900 
153 9 
1896 
102.7 
1901 (50 oct.) 
164.8 
Ilie SÉRIE. T. I. 
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