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REVUE DES QUESTIONS SCIENTIFIQUES 
affaires. La concurrence que les producteurs se font 
-entre eux, les force à travailler à petit profit. Que les 
frais de production viennent à monter, et le profit 
s’évanouit. Or parmi les frais de production il faut 
mettre en bonne place le loyer des capitaux empruntés. 
Si le taux de l’escompte monte, c’est le signal qu’un 
peu plus tôt ou un peu plus tard les affaires vont se 
ralentir. Tout le monde connaît les effets de l’éléva- 
tion quelque peu prolongée du taux de l’escompte : 
diminution des affaires et de la spéculation, baisse de 
prix des marchandises et des valeurs mobilières, arrêt 
des émissions de valeurs mobilières. 
Le taux de l’escompte est donc à la fois un indice et 
un régulateur de l’état des affaires. Que le taux 
d’escompte s’abaisse, toutes autres choses égales, et le 
commerce, l’industrie et la spéculation vont être sti- 
mulés ; qu’il hausse et c’est l’arrêt, le marasme, les 
lamentations dans le commerce, l’industrie et à la 
bourse. 
Sans doute, le taux de l’escompte dans un pays, à 
un moment donné, dépend de beaucoup de facteurs 
dont le principal est peut-être le manque d’esprit 
d’entreprise joint à une forte capacité d’épargne — 
ou bien le contraire, un esprit d’entreprise hors de 
proportion avec les capitaux épargnés. Ce serait, au 
dire de certains, l’explication du taux ordinairement 
bas du marché de Paris et du taux ordinairement 
élevé du marché de Berlin. Mais il n’y a pas de doute 
qu’un de ces facteurs c’est l’organisation même du 
marché monétaire. Selon que les deux fonctions corré- 
latives — concentration dans les banques des capitaux 
disséminés; mise à la disposition du public, des capitaux 
ainsi recueillis — sont plus ou moins bien organisées, 
la hauteur du taux de l’escompte s’en ressentira. 
11 ne suffit pas que le taux de l’escompte soit bas, 
il faut encore qu’il soit stable. La stabilité est le seul 
