LES GRANDS PROBLEMES MONETAIRES. L’INFLATION 449 
L’inflation n’est pas une augmentation considérable 
de la circulation de papier-monnaie : elle y est apparentée, 
mais en diffère notablement. Ainsi, en Belgique, une bonne 
centaine de millions en billets suffisait en 1860 : à la veille 
de la guerre, nous en avions plus d’un milliard, trois fois 
plus qu’en 1885; pourtant il n’y avait pas inflation. L’An- 
gleterre en 1914 avait pour 750 millions de francs de billets, 
elle en a aujourd’hui douze fois plus ; l’inflation y est 
moins forte qu’en France où la circulation n’est pas sept 
fois plus considérable qu’au début de la guerre. L’in- 
flation ne doit même pas être identifiée avec une simple 
augmentation de tous les moyens de payement, s’il n’y a 
pas excès. Car si les prix montent pour cause de rareté 
des marchandises, par exemple, il faudra davantage 
d’instruments libératoires. 
On pensera : l’inflation est donc une émission augmen- 
tée et insuffisamment couverte ? Point encore, nous 
avons sous les yeux des exemples frappants de la diffé- 
rence entre ces deux phénomènes. L’inflation existe dans 
des pays dont la circulation est amplement couverte : 
les États-Unis en souffrent, la Hollande et la Suisse 
également. Pourtant ces deux derniers pays ont une cou- 
verture métallique de 60 %. Allons plus loin : il se peut 
qu’il n’y ait pas inflation en présence de papier émis par 
le gouvernement et non gagé. Quand il n’est pas en trop 
grande abondance, il remplace simplement la monnaie 
métallique qui a fui ; avant la guerre plusieurs États, 
et non des moindres, étaient dans ce cas. 
L’inflation se confondrait-elle avec la dépréciation de 
l’unité monétaire ? Se mesurerait-elle donc par la prime 
sur l’or ? Point encore, car voici les États-Unis victimes 
de l’inflation, avec le dollar au pair ; l’or y est un moyen 
de payement, au même titre que les billets, et il est 
comme eux cause d’inflation. 
Répétons que l’inflation est un excès de moyens de 
payement et passons à l’examen de ses facteurs. 
