LES GRANDS PROBLEMES MONETAIRES. L’INFLATION 453 
à payer en or ; mais si sa réserve est épuisée, il demandera 
crédit, il offrira en payement sa monnaie devenue mon- 
naie de papier. L’étranger acceptera ces billets, dans 
l’espoir qu’un jour le pays rétabli payera en valeurs-or, 
mais il se fait payer ce bon office, il prend une prime : 
c'est la perte au change. 
Ce bref examen des conséquences de l’inflation nous 
suggère deux remarques. D’abord, constatons que son 
influence sur le change est indirecte, elle ne se fait sentir 
que par l’intermédiaire de la balance des comptes. De 
plus, l’inflation n’est constituée que partiellement par 
l’émission de billets : il faut donc cesser de mesurer 
l’inflation par la circulation des billets, et de lui attribuer 
une part imméritée dans la crise des changes. 
En second lieu, il faut observer que la tendance de l’in- 
flation à déséquilibrer la balance des comptes peut être 
contrecarrée par des mesures légales, ou même par des 
combinaisons financières. L’Allemagne s’est surtout servie 
des premières, en interdisant les importations ; son sys- 
tème, ébauché au début de 1916, a été resserré fréquem- 
ment depuis. L’importation n’est pas libre chez elle, et elle 
évite ainsi un plus profond déséquilibre de sa balance. 
La France a procédé autrement : elle a suppléé à l’insuf- 
fisance de ses rentrées de fonds par les emprunts aux 
États-Unis et en Angleterre, qui ont dépassé 35 milliards 
de francs. 
D’autre part, la tendance au déséquilibre peut être 
accentuée par d’autres facteurs que l’inflation agissant 
dans le même sens qu’elle : l’insuffisance d’une récolte, 
par exemple, ou la destruction d’usines exportatrices. 
Ces deux remarques paraissent suffisamment illustrées 
par le tableau des cours des changes français comparés 
à la circulation fiduciaire et aux prix des denrées. Il 
faut noter que l’augmentation constatée après décembre 
