LES GRANDS PROBLEMES MONETAIRES 
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rien de bien anormal jusqu’au commencement de janvier 
1923. Le dollar valait 15 francs, ce qui correspond pour 
notre franc à une valeur-or de 35 centimes. C’est alors 
que survint la rupture à la Conférence de Paris, et l’oc- 
cupation de la Ridir ; la spéculation américaine nous 
retirant ses crédits, le dollar frôla les vingt francs, et le 
franc belge ne valut plus que 26 centimes. 
d’elles sont les variations de la valeur de notre monnaie. 
Elles n’ont pas l’ampleur que beaucoup leur attribuent, 
mais elles demeurent sérieuses. Nous pouvons maintenant 
étudier la stabilisation aux cours actuels, c’est-à-dire la 
dévaluation. 
II. .\V.\NTAGES ET IXCOXVÉNIENTS DE LA DÉV.\LUATION 
La dévaluation d’une unité monétaire est sa réduction 
de valeur par rapport à l’or. Ainsi le franc belge avait 
autrefois comme équivalent trente centigrammes d’or ; 
décider qu’à l’avenir et à perpétuité il n’en vaudra plus 
que quinze centigrammes, c’est lui faire subir une déva- 
luation de moitié. Les conséquences d’une telle opération 
sont faciles à prévoir : non seulement l’or, que nous 
supposons dans son ancien pouvoir d’achat, mais tous 
les biens et tous les services vont augmenter de valeur 
comparativement au franc. Un immeuble vendu cent 
mille francs il y a dix ans, se vendra deux cent mille 
sous le régime nouveau. L’action de société, représentant 
la dix-millième partie de telle usine, se vendra en bourse 
avec la même augmentation de prix. D’autre part, le coût 
de la vie demeurera le double de celui de 1914, toutes 
choses égales d’ailleurs. 
Rien ne sera changé, si ce n’est la valeur réelle des 
anciennes obligations souscrites à la parité primitive du 
franc. Vous avez emprunté autrefois 10.000 francs ; les 
10.000 francs que vous rendrez auront une valeur effec- 
tive de moitié moindre. L’État emprunta dix milliards : ils 
