LES GRANDS PROHLÈMES MONETAIRES 
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Telles sont les valeurs dont on veut consacrer la réduc- 
tion ; l’examen auquel nous avons procédé montre qu’elle 
léserait une catégorie fort imjiortante de propriétaires ; 
elle priverait de la moitié de leur avoir les très intéressants 
souscripteurs des anciennes dettes, et dégrèverait gra- 
tuitement les débiteurs de quatre milliards de dettes 
hypothécaires. La justice que l’on cherche serait bien plus 
facilement atteinte, dans le cas qui nous occupe, par la 
réduction des créances d’après-guerre. C’est ce qu’a 
proposé, du reste, notre représentant à la Conférence de 
(rênes, M. Lepreux. La matière est toutefois si délicate 
qu’il est imprudent de proposer quoi que ce soit d’ici 
longtemps. 
Il faut convenir cependant de ce qu’en de nombreux 
pays la disproportion entre les engagements est telle- 
ment forte que l’hésitation n’est pas possible. C’est évidem- 
ment le cas de l’Allemagne, dont les quatre mille milliards 
de dette (1) ont été contractés à peu prés exclusivement 
en marks dépréciés. D’un autre côté chaque année diminue 
partout le montant des obligations anciennes, et rend 
moins injuste l’adoption d’une nouvelle parité. Les rentes 
belges 3 % changent de propriétaires et les hypothèques 
se purgent. La Belgique, toutefois, n’est pas encore loin 
sur cette voie, où elle n'a pu s’avancer qu’en 1910. 
Nous avons parlé également des avantages de la déva- 
luation dans les questions ouvrières ; ils sont réels, mais 
nous n’échapperons pas entièrement aux réductions de 
salaires. Les États-Unis et l’Angleterre ont dû s’y résigner, 
quoiqu’étant dans une situation différente de la nôtre. 
11 faut préférer la dévaluation au bolchevisme, certes, 
mais peut-être a-t-on fort exagéré le danger. A la lin de 
1922, les ouvriers Tchéco-slovaques ont admis d’énormes 
réductions de salaires, à la suite de la hausse de la couronne. 
La valeur-or de celle-ci avait gravité depuis 1920 autour 
(1) Au 15 mars 1023. 
