LES GRANDS PROBLEMES MONETAIRES 
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travaillant pour l’exportation, où le protectionnisme nous 
fait plus de tort que la dépréciation monétaire.... La 
délégation anglaise demandait à Gênes que les nations 
dont la monnaie perdait plus de 20 % renoncent à lui faire 
retrouver le pair. Quond la livre perdit plus de 30 %, les 
Anglais ne cessèrent de proclamer qu’elle remonterait à 
son ancienne parité, et elle y réussit. Leur remède paraît 
meilleur à appliquer chez les autres que chez eux... 
Quant au reste, la perspective du retour au pair n’en- 
trave nullement notre esprit d’entreprise : jamais en 
Belgique, on n’a tant pressé l’équipement des usines, ni 
fondé autant de sociétés. 
III. LA STABILISATION EST-ELLE RÉALISABLE ? 
11 ne siiflit pas de décréter la dévaluation d’une unité 
monétaire, il faut la réaliser d’une façon définitive. La 
stabilisation n’est pas toujours aisée, loin de là. 
Le cours du change est réglé par l’offre et la demande 
d’une devise ; pour qa’il demeure stable, l’offre doit être 
égale à la demande. Sans doute l’équilibre n’est jamais 
parfait, même quand le cliange n’est pas avarié, mais les 
excédents momentanés n’apportent pas de trouble notable. 
Les gouvernements et les établissements financiers eii ont 
facilement raison. 
La première et même la seule condition de la stabilisa- 
tion est donc l’équilibre de la balance des comptes, c’est- 
à-dire des dettes et des créances exigibles d’un pays. Cette 
condition est requise pour la stabilisation à n’importe 
quel taux, car l’équilibre ne ramène pas le change au pair, 
il arrête simplement la dépréciation et maintient le 
stalii quo. Quant à finllation, son influence est assez 
restreinte ; elle a pour effet de paralyser la vente au 
dehors, la réduction de la circulation est une condition 
du développement des exportations. 
Supposons maintenant les offres de francs égales aux 
