LES GRANDS PROBLEMES MONÉTAIRES 
421 
magne, l’occupation de la Ruhr et les perturbations qui 
s’ensuivirent ont montré que ce programme, si modeste 
fût-il, ne venait pas à son heure. Xi la France, ni la Bel- 
gique n’eussent été de taille à racheter les francs vendus 
par la spéculation américaine au début de 1923. C’eût 
été l’échec de la tentative et le discrédit plus complet 
encore de nos finances. 
La seule conclusion cà tirer de cette étude, c’est que 
toute décision, est encore prématurée aujourd’hui. I..a 
nécessité et par conséquent la légitimité de la dévalua- 
tion n apparaîtront qu’ après le règlement de l’indemnité 
allemande et des dettes interalliées. La réalisation exige 
la solution des mêmes difficultés. La dépréciation moné- 
taire n est qu’une face, qu’une suite même du déséquilibre 
économique légué par la guerre. C’est sur ce désordre 
qu’il faut concentrer son effort. 
Fernand Baudhuin. 
