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usage de l’argent, et qui avait amené le commerce hon- 
nête à n’être guère mieux que du jeu (1) ». 
XXV. Application de la théorie quantitative à la valeur 
relative de l’or et de V argent. — Comment en est-on venu 
là, et pourquoi? 
L’étude de la théorie quantitative appliquée à la valeur 
relative de l’or et de l’argent va nous l’apprendre : 
« Le rapport de l'or à l’argent dépend, toutes choses 
égales d’ailleurs, de l’étendue de leur circulation. » Tel 
est le principe formulé par Thorold Rogers. C’est dire, 
somme toute, que la valeur du métal comme la valeur de 
toute chose dépend de l’emploi qui en est fait, du besoin 
qu’on en a, de l’offre et de la demande. Si le quantum 
d’emploi d’un des deux métaux varie par rapport à l’autre, 
il doit se faire et il se fait une modification dans leur 
pouvoir d’achat respectif, et dans le pouvoir d’achat de 
l’un par rapport à l’autre. 
Les exemples de la loi énoncée ici ne datent pas d’hier. 
« Frappé d’une hausse subite de l’or entre 1262 et 1296, 
dit Th. Rogers, j’ai consulté Muratori, qui m’apprit qu’à 
ce moment plusieurs cités italiennes adoptèrent la mon- 
naie d’or et la firent venir des Echelles d’Orient, où elle 
était d’un usage constant, et avec qui elles entretenaient 
des relations commerciales régulières. C’est cette demande 
qui en avait fait hausser la valeur (1) ». 
L'emploi que l’on fait des métaux précieux reste-t-il le 
même alors que la production de l’un d’eux subit une 
modification notable, il y a lieu d’attendre un phénomène 
analogue. C’est ainsi qu’après la découverte des mines 
d’or de la Californie et de l’Australie, Michel Chevalier 
s'attendait à ce que l’argent fût chassé en vertu de la loi 
de Gresham, son pouvoir d’achat vis-à-vis de l’or devant 
baisser considérablement. On sait que ce résultat ne se 
(1) Conférence monétaire internationale de 1892, Procès-verbaux, p. 115. 
