LA QUESTION MONÉTAIRE. 
197 
produisit pas avec l’intensité redoutée. La valeur d’achat 
des métaux précieux diminua . Leur valeur relative 
demeura presque parfaitement stable, grâce à la frappe 
libre et à l’action compensatrice du double étalon, qui 
maintint l'étendue de leur circulation. Dans les circon- 
stances actuelles, au contraire, l’action de la loi des quan- 
tités et des prix appliquée à la valeur relative de l’or et 
de l’argent s’exerce sans entraves. Cette fois, c’est la pro- 
duction de l’argent qui a augmenté, en même temps que 
son emploi monétaire était réduit. Comme le double 
étalon n’existe plus en fait, la chute de l’argent s’en est 
suivie. Quant aux prix, on comprend aisément qu’ils ont 
dû être affectés par une série de mesures et d’événements 
qui a abouti à retirer à l’argent sa fonction traditionnelle 
de monnaie internationale. 
Les craintes de Michel Chevalier, en i85o, étaient nées 
de la connaissance de la loi des quantités et des prix : 
« L’équité, écrivait-il, commande qu’à partir de ce jour 
personne en France, Etat ou particulier, ne puisse plus 
s’acquitter en or qu’en supportant une réduction de la 
valeur de ce métal, laquelle resterait à déterminer pério- 
diquement chaque année, et même chaque mois, par voie 
législative, d’après le cours comparé des deux métaux 
précieux ( 1 ) ». Je viens de dire pourquoi l’événement ne 
répondit pas aua: prévisions de l’auteur. 
Au nom de l’équité aussi, M. Alfred de Rothschild 
reconnaissait, à la Conférence monétaire de Bruxelles, 
qu’il faudrait augmenter les pensions des anciens fonc- 
tionnaires de l’Inde, parce qu’il n’est pas juste de payer en 
monnaie dépréciée des serviteurs de l'Etat qui doivent 
régler en Angleterre leurs dépenses à l’aide de monnaie 
d’or, de monnaie appréciée. Ce sont exemples tangibles de 
la portée pratique de la théorie monétaire. 
Aujourd’hui la valeur d’échange de l’or, son pouvoir 
(1) Cours d’ économie politique, t. III, p. 474. 
