LA QUESTION MONÉTAIRE. 2o3 
qui en dérivent, doivent être considérés comme des signes 
indubitables d’un manque morbide d’argent dans la circu- 
lation générale (1) ». 
Si on entre dans le détail des situations, on voit 
qu’en fait personne ne profite de la crise. Les rentiers, les 
seuls privilégiés d’après M. Andrews, sont exposés à subir, 
par le fait même de leur situation exceptionnelle, des con- 
versions qui réduisent le taux nominal de l’intérêt de la 
Dette. En effet, l’insuffisance des bénéfices que donnent les 
entreprises industrielles, l’insécurité des affaires, portent 
les capitaux à chercher un emploi plus sûr, plus paisible. 
Ils se portent vers les emprunt d’Etat, et en faisant monter 
la rente, sollicitent la conversion de celle-ci. — Mais, 
dira-t-on, c’est l’Etat qui s’enrichit alors en fin de compte, 
c’est-à-dire la collectivité. Non, car la reprise des 
affaires serait infiniment plus utile à la communauté, 
d’autant mieux que le relèvement des prix et la réduction 
du pouvoir d’achat du numéraire, la facilité d'acheter la 
monnaie, si j’ose m’exprimer ainsi, correspondrait pour 
l’Etat même à un allégement de la Dette. C’est ainsi 
qu’après i 85 o la situation financière des Etats européens 
s’est très considérablement améliorée, si bien que Paul 
Leroy-Beaulieu a pu dire que les découvertes d’or après 
1848 avaient sauvé la France de la banqueroute. 
L’on a mis en opposition la situation du créancier et 
celle du débiteur. Mais cette opposition n’est point fatale. 
Sans doute, tant que le débiteur peut faire le service régu- 
lier des intérêts à son créancier, le créancier profite de 
l’augmentation du pouvoir d’achat de l’argent; en recevant 
la même somme d’intérêts, il reçoit un instrument d'achat 
plus puissant que celui qu’il était en droit d’attendre quand 
il a contracté. De ce point de vue, la baisse des prix est 
une source de profits pour le créancier. 
Cette action directe, immédiate, de la contraction moné- 
(1) Conférence monétaire internationale de 1892, Procès-verbaux, p. 171. 
