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REVUE DES QUESTIONS SCIENTIFIQUES 
par l'école de M. Bertrand Nogaro, chargé de cours 
à la Faculté de Droit de Paris. M. Nogaro est l’apôtre 
de la doctrine qui voit dans la Balance des comptes 
l’élément décisif et même unique en matière de change. 
L’École classique avait fait admettre que l’inflation» 
ou l’émission exagérée de billets, était la cause principale 
de la dépréciation monétaire. Sans doute, les règlements 
extérieurs pouvaient avoir une influence, mais leur 
action demeurait secondaire : le papier-monnaie se dépré- 
ciait vis-à-vis de l'or quand il était en surabondance, et 
en proportion de cette surabondance. C’est l’opinion de 
Clement Juglar, de Ricardo, de M. P. Leroy-Beaulieu. 
D’après certains, M. George Clare, l’économiste anglais 
contemporain, serait du même avis, et nous lisons en 
effet dans son ouvrage sur le change : « La cause de i’in- 
convertibilité [du papier-monnaie] est une émission exces- 
sive ». Mais il semble donner comme condition préalable : 
« S'il existe un déficit de la Balance des comptes » (1). 
Son adhésion à l'école classique n’est donc point évi- 
dente. 
L’émission excessive provoque un surcroît d’offres de 
monnaie sur le marché intérieur, c’est certain ; mais 
elle n'a pas le même effet, directement du moins, sur le 
marché du change. En outre, l’inflation n'est plus con- 
stituée aujourd’hui que très partiellement par l’émission 
de billets. Pour acheter des monnaies étrangères, je n’ai 
pas besoin de billets, il me suffit d posséder un compte 
en banque. J'ai 100.000 francs à mon crédit, je puis en 
acheter des dollars, et contribuer ainsi à la chute de notre 
franc. Cependant les billets ne seront pas intervenus, 
les 100.000 francs seront simplement virés au crédit du 
correspondant américain. 
La guerre et l’après-guerre nous donnent des exemples, 
où l’on peut voir l’erreur de la théorie que nous avons 
(1) The. ABC <>f ilte foreign exchanges, p. 114, éd. 1920. 
