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REVUE DES QUESTIONS SCIENTIFIQUES 
15 ou 20 % ; la Suisse est jusqu’à l’automne de 1921 
dans une situation analogue. Leur exemple combat éga- 
lement la théorie ancienne : ces pays n’ont pas de pa- 
pier d’État, ni d’avances à l'État ; il faut donc chercher 
ailleurs la -cause de la dépréciation : dans un déficit de 
la Balance des comptes. 
III. Inflation et change 
Si la Balance des comptes d’un pays où circule du 
papier-monnaie à cours forcé demeure favorable, l’é- 
tranger débiteur devra néanmoins acheter cette monnaie 
peu offerte, et le cours va monter malgré l'inflation 
fiduciaire. Il ne faut cependant pas nier toute action 
de l’inflation sur le change. Elle est incontestable. 
Mais elle n'est pas immédiate, et n’agit que par l’inter- 
médiaire de la Balance des comptes. L’inflation pro- 
voque la hausse des prix infailliblement, et cette hausse 
va provoquer normalement le déséquilibre de la Balance. 
Les prix intérieurs élevés attirent les produits étran- 
gers, et paralysent l’exportation des marchandises indi- 
gènes. L’inflation a donc une influence certaine, mais 
indirecte. 
C est l’opinion, nous l’avons dit, de M. Nogaro ; 
c’est aussi celle de M. Maurice Anciaux, le spécialiste 
bien connu en matière de change (1). M. Charles Bist, 
professeur à la Faculté de droit de Paris, écrit également : 
« La dépréciation des changes belligérants ne se compren- 
drait pas sans la dépréciation [intérieure] de leur 
monnaie, celle-ci agissant, bien entendu, par l’intermé- 
diaire de la Balance des comptes, dont elle provoque 
constamment le déséquilibre » (2). 
Prenons garde, cependant, à l’élément psychologique ; 
une émission de billets peut fort bien provoquer une 
(1) Lii Flambeau du 15 février 1920. 
(2) Les fin inces de guerre de V Allemagne, p. 182. 
