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REVUE DES QUESTIONS SCIENTIFIQUES 
u’est donc responsable, ni de la chute du change, ni de 
la hausse des prix. 
Ce qui s’est passé lors de la baisse des prix confirme 
cette façon de voir, car la circulation fiduciaire n’a 
iléchi légèrement que trois mois après la descente des prix 
de détail, et plus de six mois après celle des prix de gros. 
Le change n’a pas été fort affecté par la montée de la 
circulation : le dollar était à plus de 15 francs en mars 
1920, avec moins de cinq milliards de billets; il est en 
juillet 1921 à 13 francs, avec six milliards. La cause 
est entendue, à notre avis du moins (1). 
IV. Mesures des changes et solidarité des cours 
L’exposé théorique du mécanisme des changes, nous 
suggère deux remarques. Constatons d’abord qu’il n’y 
aurait pas de dépréciation si nous pouvions payer en or, 
ce que nous sommes toujours libres de faire. La perte 
de change n’est donc qu’une perte sur l’or, ou les mon- 
naies au pair avec lui, tel le dollar depuis la moitié 
(1) Voici du reste les chiffres : 
BELGIQUE 
Changes, Circulation et Index. 
Date 
Index 
Dollar Circulation (milliards) 
proportionnel 
(en francs ) 
fiduciaire 
15 juin 1919 
365 
6.79 
4,7 
15 août 1919 
359 
8.10 
4,6 
15 octobre 1919 
353 
8.70 
4,6 
15 décem. 1919 
372 
10.27 
4,6 
15 janv. 1920 
396 
11 .45 
4,8 
15 juillet 1920 
453 
11.10 
5,3 
15 octobre 1920 
477 (max.) 
14.30 
5,7 
15 janvier 1921 
450 
15.40 
6,2 
15 avril 1921 
399 
13.70 
6,1 
15 juillet 1921 
379 
13.05 
6,1 
15 nov. 1921 
385- (?) 
14.20 
6,1 
