LES GRANDS PROBLEMES MONETAIRES. LE CHANGE 165 
V. Les causes profondes de la crise. La spéculation 
Il est à peine besoin d’énumérer les causes indirectes 
mais bien réelles de la crise que nous traversons, et qui 
ont agi par l’intermédiaire de la Balance des comptes. 
La première est incontestablement l'épuisement de 
nos stocks, qui nous a forcés d’importer sans mesure. Au 
début de 1919, la France et nous, n’avions plus de réserve 
de grains ni de matières premières ; il nous a fallu 
importer, de plus, des machines pour les usines ruinées 
et des matériaux pour les régions dévastées. D’autre part, 
nos exportations ont été réduites à cause de l’état lamen- 
table de notre industrie, du manque des matières pre- 
mières, de la désorganisation des transports. Notre 
balance commerciale en a pris l’aspect suivant : 
1919 1920 1921 (neuf mois) 
Importations 5 223 (1) 11 165 7 727 
Exportations 2 281 8 708 5 447 
Mais d’autres causes sont venues alourdir la dette à 
payer : nous avons cessé de percevoir les revenus des 
affaires belges en Russie, dans les pays centraux, eu Italie. 
Pendant l’occupation, les Allemands ont enlevé en Bourse 
beaucoup de valeurs américaines, qui cessent de rapporter 
pour la Belgique. Enfin, il a été souscrit chez nous à 
des emprunts étrangers, français notamment, qui ont 
fait sortir des sommes considérables du pays. 
En résumé, nous devons constater que les hauts prix 
intérieurs n’ont guère excité l’importation des marchan- 
dises dont la plupart nous étaient indispensables, comme 
ils n’ont pas paralysé notre exportation jusqu’à la crise 
de 1920. L’inflation n’a donc pas eu au début une in- 
fluence sensible sur notre change, mais elle est appelée à 
(1) Pour 1919 ce chiffre est probablement inférieur cl’un milliard 
à la réalité ; la statistique n’a pas enregistré les importations de 
céréales des organismes officiels. 
