LES GRANDS PROBLEMES MONETAIRES. LE CHANGE 173 
20 % à son ancien florin lors de la réforme monétaire de 
1900. 
Les défauts de la réduction définitive de valeur sont 
manifestes : il y a là une faillite pure et simple, encore que 
voilée, une réduction arbitraire de toutes les dettes, une 
spoliation des détenteurs de certaines richesses, une at- 
teinte au crédit national. Si des sacrifices sont nécessaires, 
pourquoi les faire au détriment des porteurs de valeurs 
mobilières, de ceux qui ont eu confiance dans l’État et 
lui ont prêté, quand les propriétaires d’immeubles et 
les commerçants n’en souffriront pas ? L’emprunteur a 
reçu des francs-or ; il a promis d’en rendre : la plus 
élémentaire honnêteté exige qu’il ne renie pas sa promesse 
à moins d’y être absolument forcé. Une faillite ne s’ac- 
cepte pas de propos délibéré, elle s’impose. 
Certes, il faudrait se garder d’appliquer aveuglément 
ces principes. Il y a d’abord des dépréciations qui re- 
montent si haut que personne ne se souvient plus de l’an- 
cienne parité, et que toutes les dettes contractées jadis sont 
éteintes. C’était le cas du rouble et du florin autrichien 
dépréciés depuis un demi-siècle ; leur rendre la valeur 
initiale eût été faire un cadeau à tous les créanciers. 
Il existe aussi des chutes si profondes qu'il est inutile 
de vouloir éviter la faillite, et qu’il est plus sage de limiter 
les pertes. Le mark semble bien y être conduit, pendant 
que la couronne autrichienne et le mark polonais sont 
menacés d’un sort pire. Pour la France et la Belgique, 
dans l’état actuel des choses, il y aurait quelque lâcheté 
à préconiser une dévaluation. 
Que faut-il pour remonter au pair, pour que la Banque 
d’émission puisse échanger ses billets contre de l’or ? 
Une Balance de comptes favorable, uniquement ; mais 
on ne pourra l’obtenir pratiquement si l'on poursuit une 
politique d’inflation et de déficit budgétaire. Subsidiaire- 
ment, la Banque centrale devra posséder un stock d’or 
suffisant, non comme garantie des billets, mais comme 
