Bulletin du « J. n’A. T. » (2' supplément) 
Août 1910 
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PARTIE FINANCIÈRE 
REVUE DU IVARCHÉ 
Les Changes 
La tension des changes n’a guère cessé de 
s’accentuer, au cours du présent mois, 
comme il était d’ailleurs facile de le prévoir, 
à la suite des décrets qui ont levé une grande 
partie des prohibitions d’importation ; ces 
décrets étaient réclamés depuis longtemps 
par l’industrie et le commerce pour permet- 
tre de faire diminuer la crise de la vie chère 
et l’on comptait que la suppression des bar- 
rières de douane amènerait une diminution 
du coût de la vio ; en réalité, les droits de 
douane qui ont été supprimés seront large- 
ment compensés par la hausse des changes, 
de telle sorte que le consommateur n’y 
trouvera pas encore son avantage. 
On' sait, que cette hausse des changes n’n 
d’autre limite que le point de sortie de l’or : 
c'est ce que les économistes appellent le 
« gold point », et, cela veut dire que le chan- 
ge ne peut s’élever au-dessus du pair que 
dans la mesure où il n’est pas plus avanta- 
geux pour le débiteur d’exporter du métal. 
Mais, à l’heure actuelle, cette clause de sau- 
vegarde ne peut pas jouer, car la circulation 
de l’or est pratiquement nulle, par suite du 
cours forcé. 
Dans ces conditions, il n’y a théorique- 
ment aucune limite à la hausse actuelle et 
rien ne permet de dire où et quand elle 
s’arrêtera. 11 est à présumer, toutefois, que 
la primo à l’exportation déjà considérable 
qui en résulte aura de plus en plus tendance 
à rétablir la balance commerciale, ce qui est 
au fond !e vrai remède ; on l’a dit, et il faut 
le répéter sans cesse, une intense produc- 
tion seule peut améliorer cette situation. Les 
placements de litres à l’étranger, de même 
que les achats de titres faits en France par 
des étrangers ne sont que des palliatifs pro- 
visoires, (pu peu à peu, d’ailleurs, aggravent 
à leur tour la situation, car, à chaque 
échéance d’intérêt, il en résulte contre nous 
une importante créance, «dont le règlement, 
crée à nouveau les difficultés' qu’il s’agit de 
solutionner. 
On annonce, pour les premiers jours de 
septembre, une conférence internationale 
des banquiers, mais il est ali moins douteux 
que la solution du problème puisse y être 
trouvée. 
Quoi qu’il en soit, les cours se sont forte- 
ment tendus, ainsi qu’il apparaît dans le ta- 
bleau suivant : 
fin juillet lin août, 
Londres 31,76 à 32.02 33.70 à 34.30 
New- York ... 723 % à 728 % $14% à 819% 
Madrid t39 % à 141 % 159 à 161 
Amsterdam . .. 273 à 277 298 à 302 
Suisse 131 % à 133% 140% à 142% 
Quant au taux officiel de la piastre indo- 
chinoise, il ne cesse pas non plus de s’éle- 
ver et il est passé, ce mois-ci de G fr, 30 à 
7 fr. 20. On’ sait que le prix de celte mon- 
naie d’argent doit varier suivant los fluctua- 
tions des cours du métal, car si un même 
poids monnaie avait, une valeur inférieure h 
un même poids lingot, il est bien évident que 
tous les possesseurs de monnaie la conver- 
tiraient en lingots, de telle sorte que celle-ci 
no larderait pas à disparaître. La hausse de 
la piastre a donc pour cause initiale une 
hausse' parallèle du cours de l’argent, métal, 
mais il faut y ajouter encore la tension des 
changes sur Londres et New-York, car l’ar- 
geht, qui est coté sur ses places en livres et 
en dollars, acquiert encore une valeur supé- 
rieure par rapport au franc, du fait de la 
baisse do ce dernier. En réalité, le taux en 
francs de la piastre doit être toujours sensi- 
blement équivalent au prix, en francs, à 
New- York et à Londres, de 24 gr. 30 d’argent, 
puisque tel est le volume du métal fin qui 
y est contenu. 
11 faut donc s’attendre à une nouvelle 
hausse de la piastre, et cette situation déjà 
grave tendra de plus en plus à devenir dé- 
sastreuse pour le commerce d’exportation de 
notre grande colonie d’Asie. Les effets s’on 
font sentir avec une particulière intensité 
sur les entreprises de plantations, qui ne 
peuvent écouler sur place leur production et 
doivent, la vendre en Europe ou en Améri- 
que ; elles sont alors obligées de régler tous 
leurs frais généraux en piastres, alors que 
leurs prix de vente sont exprimés en francs, 
en livres ou en dollars. Cotte situation est 
très exactement résumée dans un article 
paru eu mai dernier dans le Bulletin Finan- 
cier de l- Indochine, qui dit notamment : « Si 
l’un tient compte que, chez nos voisins, la 
piastre est stabilisée à 3 francs, que le caout- 
chouc se maintien! dans les prix moyoùs de 
G francs, on devine quelle est la situation 
faite à notre marché, dans un pays où la 
piastre oscille entre 6 francs et 5 fr. 40, lais- 
sant. à nos producteurs la certitude d’une 
