Septembre 
Bulletin du « J. d’A. T. » (!•' supplément) 
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PARTIE FINANCIÈRE 
REVUE DU MARCHÉ 
Les Changes 
La hausse des changes tend à devenir dé- 
sastreuse et les plus-values enregistrées ce 
mois-ci sur les cours de la livre et du'dbl- 
lar ont pris des proportions telles que les 
pouvoirs publies s’en sont émus. Le pro- 
blème est étudié par les grands, journaux 
quotidiens qui préconisent des remèdes va- 
riés et les dangers de cette situation ont été 
envisagés à la tribune do la Chambre à l’oc- 
casion du traité de paix. 
Le Gouvernement s’est montré très sobre 
d’explications, bien qu’il semble disposé tou- 
tefois à intervenir ; sans qu’il ait formulé à 
ce sujet, d’indications précises, on peut dé- 
duire néanmoins des déclarations du mi- 
-nistre des Finances, qu’il songe à rétablir, 
au moins partiellement, les prohibitions 
d’importation. Un tel remède serait pire que 
le mal ; le change en serait amélioré sans 
doute, mais nos industriels, privés de ma- 
tières premières, ne pourraient ni produire 
ni exporter, et notre balance commerciale 
resterait étrangement défavorable. 
Le ministre a indiqué d’autre part qu’il 
importait de nous approvisionner dans les 
pays où le franc fait prime, plutôt que dans 
ceux où il est déprécié ; cette solution serait, 
il est vrai, meilleure que la précédente, mais 
il faudrait encore qu’elle fût pratique. Or, 
si nous considérons la cote, nous voyons que 
les changes ne nous sont favorables que sur 
l’Allemagne et l’Italie (1), dès lors, il est bien 
évident que nous ne pouvons songer à de- 
mander à ces deux pays toutes les matières 
premières qui nous sont nécessaires : en ce 
qui concerne l’Allemagne, il faut tenir 
compte du facteur psychologique, qui fait 
que beaucoup de nos commerçants et indus- 
triels ne voudront pas traiter demain encore 
avec nos ennemis d’hier, et quant à PItalie, 
elle n’a pas une capacité de production telle 
qu’elle puisse nous fournir tout ce que nous 
demandons actuellement à l’Angleterre et 
aux Etats-Unis. C’est pourtant ce remède 
qui sera sans doute immédiatement appliqué 
et l’on dit qu’il va être procédé à une révision 
sévère des commandes passées à l’étranger ; 
certains donnent même des précisions et le 
Temps , faisant allusion à la reprise des re- 
lations commerciales avec l’Allemagne, s’ex- 
(1) En mettant à part les places peu impor-, 
tantes. 
prime ainsi : « Nous devons pouvoir ache- 
ter aux pays producteurs quels qu’ils soient, 
et dans lesquels le franc continue de faire 
prime. Nos intérêts matériels doivent, en ce 
moment, prévaloir sur la considération de 
sentiment, » 
Nous avons dit déjà qu’il fallait produire 
et exporter ; on ne s’explique pas, d’ailleurs, 
que la formidable prime à l’exportation, que 
constitue déjà la baisse du franc, ne tende 
pas à rétablir notre balance commerciale, et 
c’est ce qui prouve une fois de plus que les 
grandes .lois qui règlent les faits économi- 
ques sont singulièrement difficiles' à préci- 
ser. 
Quoi qu’il en soit, la situation de notre 
balance commerciale s’aggrave de plus en 
plus, car pour les six premiers mois de 1919, 
les importations dépassent les exportations 
do 9.869.719.000 francs. Il ne serait pas be- 
soin de chercher ailleurs les causes de la 
tension des changes, si les mouvements dé- 
sordonnés, qui ont eu lieu ces jours der- 
niers, n’indiquaient pas que la spéculation y 
fût, elle aussi, pour quelque chose. En effet, 
la livre et le dollar, qui cotaient respective- 
ment 35.67 et 866 le 12 septembre, sont pas- 
sés le 10 à 38.50 et 913 pour redescendre 
ensuite à 36.61 et 874 ; de tels écarts ne 
peuvent avoir leur raison d’être dans la si- 
tuation du marché commercial et la détente 
subite de ces derniers jours s’explique par 
les. ventes qu'a provoquées l’annonce des 
mesures gouvernementales. 
A fin septembre, les cours comparés à ceux 
du mois dernier se 
présentent de 
la façon 
suivante ; 
Fin août. 
Fin sept. 
Londres 
34 04 
31 75 
Espagne : 
158 
Hollande 
314 1/2 
Italie 
84 1/2 
New -York 
805 
810 
Suisse 
.... 141 
152 1/4 
Belgique 
95 
99 1/2 
Mayence 
37 
35 3/4 
U y a lieu de remarquer notamment la 
hausse du franc belge, qui va bientôt faire 
prime, et celle de la lire, qui tend à se rap- 
procher du pair. 
Si nous considérons maintenant le change 
Indochinois, qui nous intéresse plus spécia- 
lement, nous voyons que son mouvement, 
diamétralement opposé pourtant, risque d’a- 
mener des effets aussi graves ; le taux offi- 
ciel de la piastre, après avoir baissé jusqu’à 
