Octobre 1919 
Bulletin du « J. d’A. T. » (2* supplément) 
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Eu effet, si la valeur réelle de la piastre 
venait à ôtre supérieure à sa valeur nomi- 
nale, tous les porteurs de cette monnaie ne 
tarderaient pas à la convertir en lingots, si 
bieu qu'au bout de peu de temps, il n’en 
resterait plus en circulation; à l’inverse, la 
colonie ferait une opération ruineuse, s’il 
lui fallait payer pour la frappe d’une seule 
piastre une somme supérieure à relie qui y 
serait finalement, contenue. 
Aussi bien n’est-ce pas là le remède pré- 
conisé par les partisans de la stabilisation, 
ou plutôt,, ils arrivent à un résultat identi- 
que par des moyens différents. 
Pour éjviter que la valeur réelle de la 
piastre ne devienne supérieure à sa valeur 
nominale, il y aurait lieu d’abord d’établir 
le cours forcé; dès lors, comme les billets 
circuleraient seuls, il ne pourrait être ques- 
tion, en ce qui les concerne, d’une valeur 
réelle opposée à une valeur nominale, puis- 
que leur valeur est, en fait,, uniquement fic- 
tive. La hausse de l’argent, n’aurait, plus au- 
cune influence sur les cours de la piastre- 
papier. dont le prix ne dépendrait plus 
alors que de la balance commerciale; comme 
cotte hausse de l’argent est, la cause princi- 
pale de l’élévation continue des cours de la 
piastre, on peut donc affirmer à coup sûr 
que l’établissement du cours forcé arrête- 
rait immédiatement la marche ascendante 
de la monnaie. Est-ce à dire que celle-ci se 
trouverait, par là même, automatiquement 
ramonée à un taux plus raisonnable? 
Il nous paraît, très probable que le cours 
forcé amènerait une dépréciation assez ra- 
pide et cette conclusion est d’ailleurs la 
conséquence logique de ce que nous avons 
dit ci-dessus. En offel, les piastres n'ont ac- 
tuellement tant de valeur, que par suite du 
prix de, l’argent qui y est contenu, et, quand 
la circulation purement fiduciaire ne cor- 
respondra plus à un poids donné de métal 
In. il y a tout lieu de penser que sa puis- 
sance d’achat totale en sera notablement di- 
minuée. 
Le rétablissement du cours forcé est donc 
un remède qui paraît efficace, mais tel n’esl 
pas là pourtant le dernier mot du système 
de la stabilisation; il reste encore, à accor- 
der la valeur réelle de la piastre monnayée 
avec sa valeur nominale ainsi abaissée, de 
façon à pouvoir ultérieurement rétablir le 
cours légal sans amener une nouvelle per- 
turbation des cours. Il est, assez facile, d’ail- 
leurs, d’obtenir ce résultat, en diminuant 
tout simplement le titre actuel de la mon- 
naie indochinoise et la piastre, au lieu de 
contenir 29 gr. 30 d’argent lin, n’en contien- 
drait plus, par exemple, que 10 ou 15 gram- 
mes. 
Sans entrer dans les détails, et sans dis- 
cuter la question de savoir à quel taux cette 
stabilisation devrait être faite, nous pou- 
vons dire qu’elle nous parait être une me- 
sure tout à fait, arbitraire. En effet, on peut, 
bien, à une date donnée, fixer le titre de la 
piastre, de telle sorte que sa valeur réelle 
et sa valeur nominale soienL alors au même 
taux, mais cette fixation no sera jamais que 
de courte durée; à chaque variation des 
cours du métal, une nouvelle stabilisation 
s’imposera, et, pour peu que l’argent re- 
vienne à son taux d’avant-guerre, la piastre 
n’aura bientôt, plus de valeur réelle; tout le 
système monétaire de l’Indochine resterait 
trop étroitement dépendant du marché de 
l’argent et le change n’aurait pas acquis plus 
de fixité. 
Or, c’est précisément cette fixité du 
change qui est la base de relations com- 
merciales sérieuses et, durables entre pays 
étrangers; e-Ile ne peut être acquise que par 
les pays à circulation d’or, car le métal 
jaune subit peu de variations et qu’il em- 
pêche les cours de s’élever au delà du gold- 
point, à condition, bien entendu, qu’il cir- 
cule librement. Comme on ne peut songer à 
établir l*étalon d’or en Indochine, il va sans 
dire, qu’il est impossible de donner à son 
change la fixité idéale, mais on pourrait au 
moins remédier à l’irrégularité actuelle. 
Cotte irrégularité a deux causes, qui sont 
les variations du prix de l’argent et l’insta- 
bilité de la balance commerciale; en décré- 
tant, le cours forcé, on supprime la première 
de ccs causes, mais ce serait immédiatement 
la rétablir que de tenter la stabilisation. Il 
faut donc s’arrêter à mi-chemin du système 
et s’en tenir à la circulation purement fidu- 
ciaire. On nous objectera sans doute qu’il 
s'agit là d’une mesure exceptionnelle et qui 
ne peut être que transitoire, mais nous ré- 
pondrons que la France elle-même est sous 
le régime du cours forcé depuis 1914 et 
qu’il est fort probable que des dizaines d’an- 
nées s’écouleront encore, avant qu’elle 
puisse rétablir le cours légal. 
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Les faits qui se passent actuellement au 
Maroc viennent d’ailleurs à l’appui de cette 
thèse. On sait que le gouvernement du Pro- 
tectorat avait dû, en 1917. décréter la parité 
obligatoire entre le franc français et la mon- 
