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J'ai cru longtemps que la dépréciation n’aurait pas dépassé 
5 à 6 p. °/„ L’équilibre pouvait alors se rétablir par une de ces 
oscillations du pendule qui se sont produites si souvent. Mais 
nous sommes loin de cette baisse modérée. L'année actuelle a vu 
se produire un tel écart entre le rapport légal et le rapport vrai qu’il 
est plus que probable qu’on va se défendre de plus en plus contre 
ce métal déprécié et, plus on se défendra contre lui, plus on 
aboutira fatalement à l’avilir. 
Les causes appréciables qui pourraient contribuer à le faire 
remonter sont : d’une part la reprise des payements dans les pays 
où le papier a cours forcé. 11 y a en Russie plus de 3 milliards 
de papier-monnaie; en Autriche, plus de 500 millions et en 
Italie plus de 1,500 millions. Mais vous savez s’il faut songer à 
une pareille guérison financière de ces pays dans le moment 
actuel ! Aux États-Unis la reprise des payements est moins 
éloignée, mais ils ont l'étalon d’or. 
Une seconde raison serait une demande très-considérable 
d’argent pour les Indes. Eh bien, j’admets que la demande poul- 
ies Indes peut augmenter, mais je me refuse à croire que cette 
augmentation soit assez importante pour réagir contre la baisse 
actuelle, pour nous ramener soit au pair, soit à un chiffre appro- 
chant du pair. 
Nous nous trouvons donc dans une période de dépréciation 
continue. L’argent vraisemblablement tardera longtemps encore 
à recouvrer sa valeur ancienne. Or, un pays ne peut s’isoler 
d’un mouvement général du monde civilisé. La monnaie d’or 
tend à devenir la monnaie universelle du globe. Nous pouvons 
résister à ce courant le temps voulu pour ne prendre qu’une 
décision mûrie et réfléchie; bon gré, mal gré, nous finirons par 
être entraînés par le torrent. Le plus sage est de s’y préparer 
par des mesures rationnelles et bien conçues. Nous sommes 
déjà, comme je l’ai dit, au régime de l’étalon unique d’or, 
mitigé,. il est vrai, par l'existence dans notre circulation d’une 
très -grande quantité de métal argent conservant sa pleine 
valeur et sa vertu libératoire. Nous n’avons plus deux étalons, 
c’est-à-dire deux métaux légalement sur la même ligne pouvant 
