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LÉON  WALRAS 
teur,  à  se  préparer  à  liquider  leurs  émissions  à  l’expiration  de 
leurs  concessions,  et  frapper  alors  du  billon  d’argent  régulateur 
pour  le  montant  des  billets  de  banque  en  circulation.  De  la 
sorte,  un  double  résultat  sera  obtenu  :  d’abord,  l’Etat  réalisera, 
par  la  frappe  des  écus ,  des  bénéfices  qu’il  pourra  capitaliser  ; 
et,  ensuite,  il  relèvera  la  valeur  de  l’argent  et  rendra  son  billon 
moins  billon.  Vienne  alors,  dans  un  avenir  plus  ou  moins  rap¬ 
proché,  l’augmentation  dans  la  quantité  ou  la  diminution  dans 
l’utilité  de  l’argent,  concurremment  avec  l’augmentation  dans 
la  quantité  ou  la  diminution  dans  l’utilité  de  l’or ,  il  pourra  re¬ 
tirer  des  écus  de  la  circulation  en  couvrant  ses  pertes  au  moyen 
de  ses  bénéfices  antérieurs  capitalisés. 
En  procédant  ainsi ,  on  aurait  du  même  coup  et  par  surcroît 
réalisé  un  grand  progrès,  celui  de  la  suppression  de  la  monnaie 
de  papier  consistant  en  billets  de  banque. 
L’émission  des  billets  de  banque  représentatifs  des  effets  de 
commerce  en  portefeuille  n’est  pas  ce  que  les  socialistes  ont 
appelé  la  mobilisation  des  terres  ou  des  capitaux  fixes;  c’est 
celle  des  capitaux  circulants  existant  chez  les  entrepreneurs 
sous  forme  de  matières  premières  et  de  produits  fabriqués.  Au 
moment  où  se  crée  l’effet  de  commerce ,  il  est  un  titre  de  pro¬ 
priété  de  matière  première;  au  fur  et  à  mesure  que  son  échéance 
se  rapproche,  il  est  un  titre  de  propriété  d’un  produit  en  voie 
de  fabrication  ;  à  son  échéance ,  il  est  un  titre  de  propriété  d’un 
produit  non-seulement  fabriqué  mais  vendu ,  c’est-à-dire  de 
monnaie.  Alors  le  billet  de  banque  qui  le  représente  pourrait 
venir  au  remboursement.  Seulement,  si  l’opération  n’était  pas 
renouvelée,  l’entrepreneur  ne  pourrait  se  procurer  d’autre  ma¬ 
tière  première  pour  fabriquer  un  autre  produit.  Et,  par  consé¬ 
quent,  si  on  devait  liquider,  de  gré  ou  de  force,  les  émissions 
de  billets  de  banque,  toute  la  partie  de  la  production  agricole, 
industrielle  et  commerciale  qui  emprunte  son  fonds  de  roule¬ 
ment  à  ces  émissions  devrait  s’arrêter.  Dans  ces  conditions,  je 
n’hésite  pas  à  répéter  que  les  émissions  de  billets  de  banque, 
ne  pouvant  se  liquider  que  moyennant  la  suspension  de  la  vie 
économique,  ne  sont  absolument  pas  liquidables. 
Il  ne  faut  pas  que  les  titres  de  propriété  du  capital  circulant 
servent  de  monnaie;  il  faut  que  ces  titres  soient  dans  les  porte¬ 
feuilles  de  capitalistes  créateurs  d’épargnes  tout  comme  les 
titres  de  propriété  du  capital  fixe.  Il  faut  que  l’escompte  se 
fasse  au  moyen  de  dépôts  à  trois  mois,  portant  intérêt,  effectués 
