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dans la règle du laisser-faire, laisser-passer. Or le crédit en 
général, et le crédit à courte échéance en particulier, n’a 
nullement le caractère d’un service public ; c’est incontesta¬ 
blement un service privé. Le besoin de profit de capital fixe 
ou circulant qui entre dans la confection d’un produit est 
ressenti non par la communauté ou l’Etat dans son en¬ 
semble , mais en particulier par chaque individu qui ressent 
le besoin du produit lui-même. Et, d’autre part, l’achat 
d’effets de commerce aux entrepreneurs contre espèces ou 
billets de banque par escompte ne saurait être monopolisé 
par coalition, vu qu’à côté de banquiers coalisés un banquier 
concurrent pourra toujours s’établir si l’émission des billets 
de banque est libre. Donc il semble que nous n’ayons autre 
chose à faire que de nous prononcer en faveur de la liberté 
des banques d’émission. Mais il y a dans cette question une 
difficulté spéciale provenant des effets de l’émission des bil¬ 
lets de banque, et spécialement d’un de ces effets qui con¬ 
siste dans la dépréciation de la monnaie et, par suite, dans 
la hausse du prix de toutes les marchandises. 
2. Adam Smith a fait l’analyse des effets de l’émission 
des billets de banque de la manière suivante : 
« Supposons, par exemple, que la masse totale d’argent 
» circulant dans un pays à une certaine époque se monte à 
» 1 million sterling, somme alors suffisante pour faire cir- 
» culer la totalité du produit annuel de ses terres et de son 
» travail. Supposons encore que, quelque temps après, dif- 
» férentes banques et banquiers viennent à émettre des bil- 
» lets au porteur jusqu’à concurrence de 1 million, en con- 
» servant dans leurs différentes caisses 200 mille livres pour 
» répondre aux demandes qui peuvent survenir; il se trou- 
» verait donc alors dans la circulation 800 mille livres en or 
» et argent et 1 million de billets de banque, ou bien 1,800 
» mille livres, tant argent que papier. Or 1 million suffisait 
