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L. WALRAS 
SEP. 4 
marchandises de la seconde catégorie et qu’en conséquence 
l’émission des billets de banque se résoudra en une trans¬ 
formation de la monnaie métallique en capital. Mais A. Smith 
ne songe pas que l’émission des billets de banque se fait 
aussi bien au dehors qu’au dedans du pays dont il nous 
parle ; que l’exportation de monnaie métallique effectuée en 
conséquence des émissions intérieures sera compensée par 
l’importation de monnaie métallique effectuée en consé¬ 
quence des émissions extérieures ; que, par suite, on doit 
faire abstraction des communications avec le dehors pour 
traiter la question d’une manière scientifique. 
3. Ainsi, pour faire rigoureusement l’analyse des effets de 
l’émission des billets de banque, il faut considérer un pays 
isolé qui sera, si l’on veut, le monde entier. C’est ce qu’ont 
fait divers auteurs qui ont cru alors que l’excédant de la 
monnaie métallique sur les besoins antérieurs de la circula¬ 
tion , au lieu d’être exporté, serait purement et simplement 
rendu aux usages industriels et de luxe. Telle est l’idée très 
positivement exprimée par M. Courcelle Seneuil dans son 
Introduction à l’ouvrage de Charles Coquelin : Le crédit et les 
banques. Il y dit en propres termes que « 100,000 francs de 
» monnaie fiduciaire ajoutés à la monnaie existante provo- 
» quent aussitôt, si cette somme était suffisante, la fusion ou 
» l’exportation de 100,000 francs en monnaie métallique, » 
et que « les émissions suivantes ont le même résultat. » 
Cette analyse, pas plus que celle d’Adam Smith, ne fait 
mention, comme on voit, de celui des effets de l’émission 
des billets de banque qui est surtout invoqué dans la dis¬ 
cussion entre les partisans du monopole et ceux de la li¬ 
berté, c’est-à-dire de la dépréciation de la monnaie ; mais 
elle est encore superficielle et insuffisante. Elle repose, en 
effet, comme celle de Smith, sur l’hypothèse que la quan¬ 
tité de monnaie métallique ou de papier nécessaire à la cir- 
