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des revenus consommables et des capitaux neufs est chan¬ 
gée, il y a diminution dans la quantité des uns et augmen¬ 
tation dans la quantité des autresf et, en second lieu, le 
prix de tous ces produits est changé puisque, à la condition 
de supposer la diminution de la demande définitive propor¬ 
tionnelle à l’augmentation du prix, leur valeur totale est 
augmentée du montant de l’émission des billets de banque. 
La situation n’est pas du tout la même que si, à un mo¬ 
ment donné, l’épargne avait eu lieu sur une échelle consi¬ 
dérable et exceptionnelle. Non : dans ce cas, les proprié¬ 
taires fonciers, travailleurs et capitalistes demanderaient, par 
l’intermédiaire des entrepreneurs, beaucoup plus de capi¬ 
taux neufs; mais, en revanche, ils demanderaient directe¬ 
ment beaucoup moins de revenus consommables. Il y aurait 
eu déplacement de la demande, et la valeur totale de la 
production serait restée le même. Dans le cas de l’émission 
des billets de banque, comme cela aurait aussi lieu dans le 
cas de la découverte de monnaie métallique, il y a augmen¬ 
tation de demande d’un côté sans diminution de demande 
de l’autre, et, par suite, augmentation dans la valeur totale 
de la production. Ainsi : — L'émission de billets de banque 
pour une certaine somme amène, pendant toute la période 
d'émission, une hausse du prix des produits consistant en 
revenus consommables et capitaux neufs qui se mesure ap¬ 
proximativement par le rapport du montant de l'émission au 
montant du revenu social antérieur. Ce phénomène est tran¬ 
sitoire : une fois l’émission terminée, la hausse en question 
disparaît, et il ne subsiste plus que celle provenant de la dé¬ 
préciation du métal précieux. C’est évidemment faute d’avoir 
su reconnaître cette période d’émission que les socialistes et 
les économistes se sont mépris, les uns croyant la création 
du capital effectuée par l’émission même, et les autres, par 
réaction, niant toute création de capital par suite d’émission. 
