29 SEP. THÉORIE MATHÉMATIQUE DU BILLET DE BANQUE BULL. 581 
jusqu’ici le marché du capital fixe et celui du capital circulant 
confondus en un seul ; mais, en réalité, ces deux marchés sont 
distincts. Sur l’un se font les émissions de titres d’actions et 
d’obligations ; sur l’autre se font les dépôts en compte-cou¬ 
rant. Abstraction faite de certaines considérations, le taux de 
l’intérêt tend à s’égaliser sur les deux marchés. Qu’on fasse 
affluer sur le second une masse considérable de capital pro¬ 
venant d’émission de billets de banque, le taux de l’intérêt y 
baissera d’une manière sensible, et, en conséquence, une 
masse égale se détournera vers le premier. C’est donc un fait 
normal, qui se produit le plus souvent avec désordre mais 
qui pourrait à la rigueur se produire avec ordre, et qui ré¬ 
sulte aussi bien de l’émission libre que de l’émission en mo¬ 
nopole, que, bien que les billets de banque soient en eux-mê¬ 
mes des titres de propriété de capital circulant, ils sont 
néanmoins , en dernière analyse , représentatifs de capital 
fixe, vu que le supplément de capital qu’ils procurent ne peut 
trouver son emploi que dans le crédit à long terme. 
17. Cette observation est, nous le répétons, de toute 
importance dans la théorie du billet de banque. Il s’ensuit 
en effet que : — Une émission de billets de banque n'est en 
réalité liquidable ni immédiatement par remboursement des 
billets émis, ni dans le délai nécessaire pour vider le por¬ 
tefeuille par cessation complète d'escompte avec retrait des 
billets ou avec accumulation dans les caisses de la banque 
d'espèces en quantité égale au montant des billets restés dans 
la circulation. Indépendamment de la crise de circulation 
qu’il produirait par raréfaction de la monnaie, renchéris¬ 
sement du métal précieux et baisse des prix, l’un ou l’autre 
de ces procédés produirait une crise de crédit par contrac¬ 
tion du capital circulant et hausse du taux^ de l’escompte. 
En effet, si le capital circulant se transforme aisément et 
rapidement en capital fixe, le capital fixe ne se transforme 
