37 SEP. THÉORIE MATHÉMATIQUE DU BILLET DE BANQUE BULL. 589 
l’émission des billets de banque fussent tels qu’il ne faudrait 
pas craindre de les acheter au prix du cours forcé, il existe une 
combinaison au moins aussi bonne que celle du monopole. 
Dans ce système, toute banque et tout banquier peut émettre 
des billets de banque à la condition de remettre entre les 
mains de l’Etat, en garantie, des titres d’actions ou d’obliga¬ 
tions pour une somme au moins égale à celle des billets 
émis. Vienne le run, justifié ou non, l’Etat décrète le cours 
forcé des billets de banque ; il opère la liquidation des opé¬ 
rations des banques et banquiers; et, s’il y a lieu, vend les 
titres remis en garantie pour se couvrir. 
23. Cette combinaison est séduisante. Elle peut reposer 
sur une théorie scientifique du billet de banque ; car elle 
prévoit et elle accepte d’avance la nécessité du cours forcé. 
Mais là aussi est sa faiblesse. Il faut, en somme, prévoir mais 
non pas accepter la nécessité du cours forcé. Le cours forcé 
est contraire à la fois à la justice et à l’intérêt ; car personne 
n’est tenu de devenir malgré lui créancier de l’Etat, et, d’un 
autre côté, la circulation fondée sur le papier-monnaie, même 
garanti par l’Etat, n’est pas aussi solide que la circulation 
fondée sur la monnaie métallique. Du moment où l’on a re¬ 
connu que le billet de banque n’est qu’en apparence seule¬ 
ment convertible en espèces, on ne doit pas faire de diffé¬ 
rence entre lui et les autres instruments de circulation 
imaginés en vue de la mobilisation des terres et des capitaux. 
Les économistes qui ont si souvent repoussé ces plans sont 
en contradiction avec eux-mêmes quand ils se battent les 
flancs, comme Charles Coquelin, pour nous vanter les pro¬ 
diges de l’émission des billets de banque. 11 faut dire cepen¬ 
dant que les maîtres de la science, comme avertis par un 
secret instinct, n’ont pas donné dans cet engouement. On a 
vu combien A. Smith est prudent et réservé ; J.-B. Say ne 
l’est pas moins, et M. Michel Chevalier, croyons-nous, a jadis 
